11月24日牛壹佰，被誉为"国产GPU第一股"的摩尔线程正式启动科创板发行申购，以114.28元/股的发行价创下2025年A股新股发行价新高。公司此次发行获得机构投资者空前关注，网下申购倍数高达1572倍，267家机构参与报价，总申购股数超700亿股。
据摩尔线程最新公告，根据上交所提供的数据，本次网上发行有效申购户数为4,826,579 户，有效申购股数为46,216,647,000 股，网上发行初步中签率为0.02423369%。
（图源：摩尔线程公告）
此次发行将为摩尔线程带来约80亿元募资，按发行后总股本4.7亿股计算，预计募资总额79.996亿元，成为今年科创板募资规模最大的IPO项目，上市首日市值将达537.15亿元。投资者中一签需缴纳57140元，为年内新股最高。
在参与有效报价的机构中牛壹佰，公募基金达86家，私募基金124家，另有30家券商和13家保险机构参与，展现出机构投资者的超高热情。从估值方面看，摩尔线程114.28元/股的发行价对应2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于海外GPU巨头。
公司主营GPU及相关产品研发、设计和销售，面向AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域。尽管公司目前尚未盈利，2024年营业收入4.38亿元但净亏损16.18亿元，机构投资者仍对其长期成长空间表现出强烈信心。公司预计最早于2027年实现合并报表盈利。
值得注意的是，摩尔线程的IPO进程同样创造纪录，从6月底获受理到10月底注册完成仅用时122天，成为今年科创板最快过会上市项目之一。
机构疯抢创年内峰值摩尔线程在初步询价阶段展现出机构投资者的超高热情。
据发行公告披露，共有267家网下投资者提交有效报价，管理配售对象达7555个，有效申购股数高达704.06亿股，网下申购倍数达1572倍，远超年内大多数新股询价倍数水平。
参与机构阵容豪华，公募基金86家、私募基金124家、券商30家、保险机构13家均现身报价队列。
其中，南方基金动用404只产品申报，累计拟申购52.85亿股；易方达基金389只产品申报；工银瑞信、富国基金分别用345只、265只产品申报。
报价区间分布从88.79元至159.57元不等牛壹佰，上海汐泰投资报出全场最高价159.57元，较最终发行价溢价近四成。单一产品最大申购股数为2200万股，共1231只产品拟申购该数量，其中泰康资产161只产品、易方达137只、南方106只均申购该数量。
据报道，一位华南地区公募人士表示，"国产高性能GPU+AI算力赛道"正处于机构高关注区间，摩尔线程作为代表性公司，在技术栈、产业落地与政策红利多重交集下具备吸引力。
估值对比：远超海外巨头，与国内同行分化明显摩尔线程114.28元/股的发行价对应2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司平均水平。公司在公告中提醒，存在未来股价下跌给投资者带来损失的风险。
与海外巨头相比，摩尔线程估值明显偏高。英伟达、AMD、高通的市销率分别为34.73倍、14.11倍、4.57倍，均远低于摩尔线程的122.51倍。
在国内可比公司中，摩尔线程与景嘉微营收规模最为接近，去年分别实现4.38亿元和4.66亿元营收，两家公司均处亏损状态。但摩尔线程市销率高于景嘉微的81.67倍，发行市值也显著超过景嘉微。
寒武纪市值已超5000亿元，市销率达478.25倍，为国内AI芯片厂商估值标杆。海光信息市销率相对温和，为54.04倍，但营收规模达91.62亿元，且已实现盈利。
（注：数据来源Wind，截至2025年11月19日；英伟达、AMD、高通对应指标均以美元计价）
业绩持续亏损盈利尚需时日摩尔线程近年来营收快速攀升，从2022年的4608.83万元增长至2024年的4.38亿元，2025年前三季度已实现7.85亿元营收。但由于巨额研发投入，公司持续处于亏损状态。
2022年至2024年，公司净利润分别亏损18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元。2025年前三季度亏损7.24亿元，第三季度单季亏损4.53亿元，同比扩大近1.8亿元。
研发费用占比居高不下，2022年至2024年分别投入11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元，2025年上半年为5.57亿元。公司研发费用长期超过营业收入，体现出对技术研发的重视程度。
AI计算需求增长正推动AI芯片整体需求提升。摩尔线程预计最早2027年实现合并报表盈利，较为乐观的预测显示国产GPU企业仍需承受较长培育期。
据中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，无论是互联网企业大规模数据处理与模型训练，还是工业领域数字孪生技术应用，都为国产GPU提供庞大市场空间。但目前国产GPU企业面临技术差距、人才短缺、研发费用高等挑战。
IPO进程创科创板纪录摩尔线程IPO审核进程创造多项纪录。2025年6月30日获上交所受理，9月26日通过上市委审议，10月30日获准注册，前后仅用时122天，其中从受理到过会仅88天，成为今年科创板最快过会上市项目。
此次发行还创下多项年内第一：发行价114.28元为年内最高，发行费用4.24亿元为年内新股最高，募资总额80亿元位列科创板第一。投资者中一签需缴纳57140元。
公司实控人张建中为前英伟达全球副总裁，通过直接和间接持股合计控制36.36%股份，按发行市值计算对应约58.2亿元。股东阵容包括深创投、红杉资本、国盛资本等知名投资机构，以及和而泰、盈趣科技等上市公司。
今年以来科创板新股表现强势，四季度上市的12只新股首日平均涨幅273.75%。在AI投资风口下牛壹佰，摩尔线程作为"国产GPU第一股"备受市场期待，但其高估值水平和盈利前景仍需投资者审慎评估。
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